Ипотечные сертификаты и их эмиссия. Кредитодатель, являющийся
собственником ипотечных активов, имеет право выпустить ипотечные сертификаты, представляющие
собой ЦБ, на которые распространяются положения Закона Украины «О ценных бумагах
и фондовой бирже» № 448/96-ВРот 30.10.1996 г. Регулирование и надзор за отношениями
в сфере их эмиссии и оборота относится к компетенции ГКЦБФР. Требования к изготовлению
бланков ипотечных сертификатов утверждаются ГКЦБФР.

Закон предусматривает два вида сертификатов: сертификат участия
и сертификат с фиксированной доходностью, отличительные от которых представлены
в таблице.

Как видно из таблицы, сертификаты участия должны быть более доходными
по сравнению с сертификатами с фиксированной доходностью, но и более
подверженными рискам, в т.ч. риску досрочного исполнения основного обязательства,
в результате чего их собственники могут недополучить часть предполагаемого дохода.

По своей сути, правоотношения в сфере сертификатов участия
близки к отношениям, которые напоминают участие в бизнесе — максимум рисков и
максимум доходности. Правоотношения в сфере сертификатов с фиксированной доходностью
близки к отношениям, возникающим у вкладчиков по депозитным договорам в банках
— минимум рисков и умеренная доходность.

Сертификаты должны быть обеспечены соответствующими ипотечными
активами, поэтому срок оборота сертификатов не может быть больше срока существования
ипотечных активов (срока действия договоров об ипотечном кредитовании и соответствующих
договоров ипотеки, реформированных в соответствующий ипотечный актив).

Эмиссия сертификатов может быть осуществлена как в документарной,
так и бездокументарной формах. Сертификаты могут быть как именные, так и на предъявителя.

Эмиссия сертификатов предусматривает несколько этапов: получение
разрешения на осуществление эмиссии; принятие эмитентам решения о выпуске; формирование
или приобретение ипотечных активов и подготовка информации о выпуске сертификатов;

выбор финансового учреждения для выполнения функций управляющего;

• утверждение эмитентом информации о выпуске сертификатов;
госрегистрация информации о выпуске сертификатов и самого выпуска;

оформление глобального сертификата и передача его на
сохранение избранному эмитентом депозитарию (для бездокументарной формы);

оглашение информации о выпуске сертификатов; изготовление бланков
ипотечных сертификатов (для документарной формы);

• размещение
сертификатов;

• регистрация
отчета об итогах выпуска сертификатов;

• оглашение
отчета об итогах выпуска сертификатов.

Для повышения обеспеченности сертификатов Закон устанавливает
ряд требований, которым должна отвечать эмиссия сертификатов, а именно:

• номинальная
стоимость сертификатов одного эмитента не может превышать 50-ти кратного размера
собственного капитала эмитента;

• риски по всем
обязательствам, объединенными в ипотечный долг, должны быть застрахованы;

• денежные средства,
полученные от размещения сертификатов, аккумулируются на отдельном счёте баланса
для банковских учреждений и на счёте, в обслуживающем эмиссию банке для небанковских
учреждений.

Что касается информации о выпуске ипотечных сертификатов, то
кроме сведений, предусмотренных законодательством о ЦБ, Закон устанавливает ряд
дополнительных сведений, которые такая информация должна содержать. При этом Закон
не устанавливает требовании к порядку оглашения такой информации. Возможно, целесообразно
было бы предусмотреть определённый порядок распространения информации, требования
к её оформлению и т. п. Однако законодатель исходит из того, что, поскольку в
популяризации эмиссии ипотечных сертификатов будет заинтересован, прежде всего,
сам эмитент, именно за ним теперь слово в формировании практики популяризации ипотечных
сертификатов в среде потенциальных инвесторов.

Размещение сертификатов может быть осуществлено как самим эмитентом
с помощью открытой подписки, так и через торговцев ЦБ. По результатам размещения
сертификатов эмитент может трансформировать ипотечный актив до размеров фактически
размещённых сертификатов. Информация о трансформации ипотечного актива подлежит
обязательному оглашению и регистрации в ГКЦБФР. Сертификаты подлежат свободному
обороту, который обслуживается депозитарной системой.

Закон разрешает ведение реестра собственников сертификатов самому
эмитенту, на хранителя возложена идентификация, регистрация и учёт прав собственников
сертификатов. При этом, для функционирования такой системы законодателю необходимо
предусмотреть систему взаимодействия хранителя и эмитента.