Ипотечные сертификаты и их эмиссия. Кредитодатель, являющийся собственником ипотечных активов, имеет право выпустить ипотечные сертификаты, представляющие собой ЦБ, на которые распространяются положения Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» № 448/96-ВРот 30.10.1996 г. Регулирование и надзор за отношениями в сфере их эмиссии и оборота относится к компетенции ГКЦБФР. Требования к изготовлению бланков ипотечных сертификатов утверждаются ГКЦБФР.
Закон предусматривает два вида сертификатов: сертификат участия и сертификат с фиксированной доходностью, отличительные от которых представлены в таблице.
Как видно из таблицы, сертификаты участия должны быть более доходными по сравнению с сертификатами с фиксированной доходностью, но и более подверженными рискам, в т.ч. риску досрочного исполнения основного обязательства, в результате чего их собственники могут недополучить часть предполагаемого дохода.
|
Отличительные особенности ипотечных сертификатов |
||
|
Признак классификации |
Сертификат участия |
Сертификат с фиксированной доходностью |
|
Источник формирования дохода собственника сертификата |
Из всех поступлений по ипотечным акт ивам за вычетом вознаграждения управляющему ипотечными активами |
Из суммы, определённой в информации о выпуске сертификатов |
|
Собственники ипотечных активов |
Собственники сертификатов |
Эмитент сертификатов |
|
Кто принимает на себя риск досрочного исполнения основног о обязательства (обязательств), консолидированного в ипотечный долг' |
Собственник сертификата |
|
|
Обеспечение исполнения обязательств по сертификатам |
Ипотеками, объединенными в ипотечный пул и обеспечивающими исполнение обязательств, реформированных в консолидированный ипотечный долг |
Ипотечными активами |
|
Основное обязательство эмитента сертификатов |
Передать собственникам сертификатов (пропорционально их части) часть платежей, получаемых по ипотечным активам, находящимся в доверительной собственности эмитента |
Выплатить собственникам сертификатов их поминальную стоимость и проценты по сертификатам |
|
Г арантии исполнения эмитентом обязательств по сертификатам |
Только гарантии, установленные самим эмитентом при эмиссии сертификатов |
За неисполнение обязательств по серт ификатам эмитент отвечаег всем своим имуществом |
По своей сути, правоотношения в сфере сертификатов участия близки к отношениям, которые напоминают участие в бизнесе — максимум рисков и максимум доходности. Правоотношения в сфере сертификатов с фиксированной доходностью близки к отношениям, возникающим у вкладчиков по депозитным договорам в банках — минимум рисков и умеренная доходность.
Сертификаты должны быть обеспечены соответствующими ипотечными активами, поэтому срок оборота сертификатов не может быть больше срока существования ипотечных активов (срока действия договоров об ипотечном кредитовании и соответствующих договоров ипотеки, реформированных в соответствующий ипотечный актив).
Эмиссия сертификатов может быть осуществлена как в документарной, так и бездокументарной формах. Сертификаты могут быть как именные, так и на предъявителя.
Эмиссия сертификатов предусматривает несколько этапов: получение разрешения на осуществление эмиссии; принятие эмитентам решения о выпуске; формирование или приобретение ипотечных активов и подготовка информации о выпуске сертификатов;
выбор финансового учреждения для выполнения функций управляющего;
• утверждение эмитентом информации о выпуске сертификатов; госрегистрация информации о выпуске сертификатов и самого выпуска;
оформление глобального сертификата и передача его на сохранение избранному эмитентом депозитарию (для бездокументарной формы);
оглашение информации о выпуске сертификатов; изготовление бланков ипотечных сертификатов (для документарной формы);
• размещение сертификатов;
• регистрация отчета об итогах выпуска сертификатов;
• оглашение отчета об итогах выпуска сертификатов.
Для повышения обеспеченности сертификатов Закон устанавливает ряд требований, которым должна отвечать эмиссия сертификатов, а именно:
• номинальная стоимость сертификатов одного эмитента не может превышать 50-ти кратного размера собственного капитала эмитента;
• риски по всем обязательствам, объединенными в ипотечный долг, должны быть застрахованы;
• денежные средства, полученные от размещения сертификатов, аккумулируются на отдельном счёте баланса для банковских учреждений и на счёте, в обслуживающем эмиссию банке для небанковских учреждений.
Что касается информации о выпуске ипотечных сертификатов, то кроме сведений, предусмотренных законодательством о ЦБ, Закон устанавливает ряд дополнительных сведений, которые такая информация должна содержать. При этом Закон не устанавливает требовании к порядку оглашения такой информации. Возможно, целесообразно было бы предусмотреть определённый порядок распространения информации, требования к её оформлению и т. п. Однако законодатель исходит из того, что, поскольку в популяризации эмиссии ипотечных сертификатов будет заинтересован, прежде всего, сам эмитент, именно за ним теперь слово в формировании практики популяризации ипотечных сертификатов в среде потенциальных инвесторов.
Размещение сертификатов может быть осуществлено как самим эмитентом с помощью открытой подписки, так и через торговцев ЦБ. По результатам размещения сертификатов эмитент может трансформировать ипотечный актив до размеров фактически размещённых сертификатов. Информация о трансформации ипотечного актива подлежит обязательному оглашению и регистрации в ГКЦБФР. Сертификаты подлежат свободному обороту, который обслуживается депозитарной системой.
Закон разрешает ведение реестра собственников сертификатов самому эмитенту, на хранителя возложена идентификация, регистрация и учёт прав собственников сертификатов. При этом, для функционирования такой системы законодателю необходимо предусмотреть систему взаимодействия хранителя и эмитента.
